北京时间7月28日中午消息，摩根士丹利今天发表投资报告，将搜狐(NasdaqGS:SOHU)股票评级由“持股观望”(Equal-weight)上调至“增持”(Overweight)，并将搜狐的行业展望评级定为“有吸引力(Attractive)”。

　　搜狐昨日公布的财报显示，2009年第二季度实现销售收入1.271亿美元，同比增长25%，较摩根士丹利预期高出3%；搜狐2009年第二季度非美国会计准则每股收益为0.9美元，较该公司预期上限高出6%。

　　摩根士丹利认为，受益于汽车和房地产等主要广告领域的复苏，搜狐的网络广告业务将走出下滑周期，并在2009年第四季度重新加速增长。摩根士丹利预计，搜狐网络广告业务2009年第四季度和2010年全年将分别实现14%和33%的同比增长，而2009年第二和第三季度的同比增幅则在0至5%之间。

　　另外，搜狐旗下网络游戏业务畅游(NasdaqGS:CYOU)仍然保持高速增长。2009年第一季度，畅游已经成为收入排名第四的中国网络游戏企业，2008年时仅排名第7。摩根士丹利预计，受益于《天龙八部》的热销和《鹿鼎记》的发布，畅游未来3年的销售额复合年增长率将在20%到25%之间，市场占有率将达到7%。

　　按照摩根士丹利对搜狐2009年和2010年的盈利预期计算，搜狐网络广告业务的市盈率仅为5倍至11倍之间，是新浪(NasdaqGS:SINA)同类业务估值的70%到80%，因此，摩根士丹利认为搜狐股价被低估。按照现金流量折现法(DCF)计算，搜狐的合理股价应为82.7美元，存在40%的上涨空间。

　　摩根士丹利认为，搜狐利好因素为：1)受益于活跃玩家32%的同比增长和每用户平均收入(APRU)6%的同比增长，搜狐第二季度网络游戏收入实现39%的同比增长；2)受益于春节之后的季节性因素和广告行业的复苏，搜狐第二季度品牌广告销售额同比增长5%，环比增长12%；3)由于推广渠道的增多，搜狐第二季度无线业务销售额环比增长12%，同比增长63%，在总营收中占比为12%。4)截至6月30日，搜狐持有现金为5.5亿美元，略高于其总市值的20%。

　　摩根士丹利认为，搜狐利空因素为：该公司预计第三季度网络游戏收入环比增长仅为1%到4%，而《鹿鼎记》将再推迟三个季度发布。