中国首单团购网站赴美上市的道路开始变得崎岖, 原定于昨天挂牌交易的拉手网,由于要向美国证券交易委员会澄清部分会计问题,暂停纳斯达克上市路演。 在全球首个团购网站GROUPON上市之后,资本市场对团购这一新兴模式的认可仍在犹疑之间,拉手网上市搁浅即表明了资本谨慎态度。分析称,大型团购网的融资将变得更为困难。

 

  事件

  争抢赴美上市第一单

 

  团购的兴起在中国不过是一年多时间,在这么短的时间里,中国如雨后春笋般冒出了5000多家团购网站。据领团统计,仅11月第二周就诞生新团购网12家,截至13日,11月共诞生25家运营团购网,平均每日诞生2家。在这个新兴行业中,窝窝团、美团网、拉手网等排名靠前的网站不断放出将上市的风声。记者9月采访窝窝团有关负责人时,该负责人明确指出明年将赴美上市,争取成为中国首家上市的团购企业。

 

  不过,第一个申请美国上市的“头衔”已经被拉手网抢走。10月28日,拉手网向美国证券交易委员会(SEC)递交IPO申请,11月8日,拉手网又向美国SEC提交了F-1文件的修订版。文件显示,拉手网将发行535.6万股美国存托股票(ADS),1ADS折合36股普通股,发行价区间为13至15美元。如以上限15美元计算,拉手网此次IPO融资总额约在8000万美元。扣除承销商佣金等费用,预计本次IPO融资规模为6600万美元;外加承销商超额认购部分,可融资7700万美元。本次发行后,拉手网总股本为9亿4千万股普通股(A类股票1亿股,B类股票8亿4千万股),可换算成为2626万份ADS。同样以15美元发行价计算,如果拉手网不破发的话,市值将不低于3.93亿美元。

 

  现象

  团购市场竞争激烈

 

  有分析师指出,拉手网IPO文件所呈现的财务表现并不亮眼,出现财务造假的可能性非常低,更大的可能性是由于拉手网的亏损报表,美国证券交易委员会是出于保护投资者利益的目的,需要对中国团购的商业模式进行更多的解释,以证明其持续经营和增长的可能性,一旦这个会计问题解决,路演将会重新启动。对此,前往美国进行路演的拉手网CEO吴波没有任何回应,有消息称他与拉手网财务总监张检仍留在美国解决问题。

 

  由于集聚了一大批同类型的团购企业,中国团购市场竞争异常激烈。在窝窝团最先表示即将赴美上市之际,市场上即出现了大量不利于窝窝团的消息。此番拉手网则是替换了窝窝团的位置,有关拉手网的不利消息大量增加,如拉手网财务造假、未获得拉手品牌等,记者昨日联系拉手网公关部有关负责人,称现在为缄默期,不发表任何评论。

 

  带伤上市为哪般

  在很多投资商眼里,拉手网IPO进程不顺应在预料之中,毕竟,当下的资本市场很难接受巨亏的企业,即便是一时风光无两的团购鼻祖GROUPON,在6月首次提交IPO后也受到来自投资者和监管机构的压力,数次对IPO文件进行修正,这说明,市场对团购这种全新的商业模式仍是半信半疑。

 

  拉手网的IPO资料显示,上半年亏损3.91亿元,为同期净收入的6.8倍,截至2011年6月30日,拉手网的累积亏损为4.742亿元人民币(约合7340万美元)。这些数据撕开了团购行业的遮羞布,在迅速发展的这一年多时间里,烧钱巨亏、低毛利仍是中国团购网站难以摆脱的困境。关于团购网站公开可见的数据还有,人人公司刚刚发布的第三季度财报报亏120万美元,有分析认为是受其旗下团购网站糯米网亏损654万美元拖累。

 

  糯米网沈博阳表示,和Groupon高达40%的毛利相比,国内团购行业的整体毛利不高于10%,这使得团购网站的营收难以为继。超低的毛利率与国内同业间的残酷竞争有关,为争夺订单,不少团购网站竞相压低自己所得的分成,出现免费甚至赔本的生意。更关键的是,因为同质化竞争激烈,团购网站面临“消费疲劳”,对消费者的吸引力在慢慢下降。团购导航网站团800发布的《2011年第三季度中国团购消费观察报告》显示,目前已有754家团购网站无法打开或者转型,其中超过一个月没有更新的网站达9%,另有5%的网站以改版、内部调整等理由关闭了团购业务。

 

  一边是不断攀升的运营推广费用,一边是一降再降的团购价格,陷入亏损泥淖的团购网站只有寄希望于融资。这个时候,上市无异于救命稻草。易观分析师指出,上市不仅可以直接募资,还可提升风险投资机构对团购行业的信心,网站融资将更为容易。

 

  互联网知名人士李开复曾指出,如果不能解决目前面临的问题,IPO很难改善团购企业的生存状况,因为钱还是会烧完的。不过他也认为,如果有企业能够通过IPO融到很多资金,在钱烧完之前找新的发展方向,可能有希望成为剩下来的1%。